2009年8月6日星期四

公司訪問 : 合富輝煌(733)受惠發展商外判策略

公司訪問 : 合富輝煌(733)受惠發展商外判策略

Alex黃國英7月中寫了一篇題為《淡友要大勝,必先攻陷金融及內房股》的文章,當中提到:「至於中國,出口 業久疲不振,中央以內需穩經濟之心,已經路人皆見。內房股為重中之重,內需為副,此兩關一失,後果難以想像。以二者為股市的風向計,誰曰不宜?」內房股為 大市中極為重要的板塊,今天打算分享一下自己的一些看法。

3月以來的反彈,內房股的股價升幅愈倍,回報驚人。不過踏入下半年,內房股卻跑輸大市。恆生指數由6月1日的18888,升至8月4日的20796,但大部分內房股未能攻破6月時的高位。

筆者早前與合富輝煌(733)的管理層會面,對方估計目前樓市的價格不會像07年時般狂升,原因如下:
l 房地產商明白樓價升勢過急,最終只會逼使中央政府收緊房地產信貸,對整個行業都沒有好處。
l 以往一線城市如廣州及深圳的交通網絡不完善,市民寧願捱貴樓價,在市中心購房以節省交通時間。不過隨地下鐵路系統陸續開車,變相令市區樓市的總供應增加。
l 目前市民向銀行貸款沒有受到特別限制,但銀行本年度的信貸額度將近用完,要待11-12月下年度整體貸款上限訂定後,才有機會再次增速。

成交量方面,由於發展商上半年銷售進取,務求傾銷存貨套現,庫存單位大幅回落,導致下半年能推出的新盤有限。縱然大發展商先後以高價投地,例如方興地產(817)於6月底以40.6億投得北京地王,龍頭萬科在5月至6月在全國亦投得價值超過40億的地皮。但停工 的樓盤復工不久,以正常的建築進度來計算,相信也要到2010年中,發展商才會有新一輪的樓花推出。

現階段內房股應屬於整固期,銷售數字應該不會帶來驚喜,股價暫時落後大市也屬正常。
至於合富輝煌,目前的經營策略是「加人不加舖」,及增加市場佔有率。另管理層表示,內地發展商經歷海嘯後,經營上比前保守,不願自僱大隊推銷團隊,寧願學香港的發展商,外判樓盤的銷售工作予專業的地產經紀。如屬實的話, 長遠而言,有利合富輝煌跟E-house(EJ)的發展。

合富輝煌現時市值約8.11億,每股賬面值1.6元。「英明智富」的「進取增長組合」現時持有合富輝煌。

聲明:本人並沒有持有上述的證劵
盧志威 – 豐盛融資分析員

黃國英監修
(本文原載於華富財經 http://www.quamnet.com)

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