英之見：揀啱對象放膽加注

英之見：揀啱對象放膽加注

升勢進入瘋狂狀態，已經沒有甚麼分析可言。上周三恒指收 17885，當時仍夠膽追入中資保險股，雖然今次淡友看來已潰不成軍，信心盡毀，反而有窮寇莫追的感覺，逐步減持最近冒險買入的股份。
最近不再逆市造淡，改成選擇性順勢而行，做對了關鍵的決定，算是十分幸運。在這段風高浪急的環境的作戰經驗中，有兩個較大的得着，值得自己存記。
第一是要夠膽集中注碼，以及在市況確認之後叠上去。去到升勢後期，覺得大市動力仍在，但吸引的機會卻越來越少，所以當好不容易才找到一個之後，是投入了比以往為高的注碼。而當市況越升越勁，想為手上剩餘資金找出路，卻欠缺新點子，終於想到在已持有的股份上加碼的做法。

保持簡單的思維

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叠上去看似冒險，但是合乎邏輯，因為一早已是不夠投資的點子，精挑細選後才在高位追入這一批股份，所以它們必然是看來比其他股份好，股價上升代表最初的判斷正確，沒有理由因而畏懼，只要覺得股份未到價的話，在原有持股上加注，比起為了分散而分散，加入新股合理。尤其是在升浪當中，尋找理想的出擊對象是遠比之前在低位時困難，有判斷力及勇氣重注更加重要。
第二是維持一個簡單及愚笨的思維。看到不少人搬出一大班名家高手的理據來支持看淡，合情合理但卻被市場狠狠地擊倒，稍稍固執一點，一字記之曰沽，就輸到雞毛鴨血。其實市場從來不是偏高就是偏低，不會處於靜止狀態，追尋理性才是不理性。
一些同行的運作說穿了也十分低能，和散戶未必有太大分別，見恒指越升越勁，久沉的內銀股也出現突破，保險股剛剛蠢蠢欲動，就大手掃入博炒落後。一般人以為基金經理運籌帷幄，深思熟慮才入市，是相當大的錯覺。對於個別流通性低，而又有興趣一心長揸的股份，才會極之嚴謹去進行篩選程序。像最近盲目鬥炒大股的話，則是相對求其，根本人同此心，所以中國財險（ 2328）等出現喪升的現象，便不用覺得出奇。

蘋果動新聞 你貼股 我教路 1/6 16:30

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英之見：韓股落後主力出擊

英之見：韓股落後主力出擊

上周五 MSCI調整組合，以往這樣的日子，是短線投機的黃金時間，但太多人認識的必殺技會逐漸失靈，今次兩隻新貴威高股份（ 8199）及人和商業（ 1387）都逆市下跌。

早前有機會和 ETFs管理公司接觸，原來指數基金的管理方法，已不是想像中的死板。

基金經理是有一個追蹤指數的失誤預算，換言之，有一定的自由度，不必照抄指數的組合內容。畢竟 ETFs越來越受歡迎，管理的資產日益上升，如果還是用以往的一套，換馬對市況的影響太大，對基金投資者反而不是好事。

不過要利用指數換馬還是有辦法，新貴或者被剔除的股份目標太大，自己主要是留意二線的指數股，因為在調整組合中一樣有沽壓，但這些技術性沽盤要有威力，大前提是股份本身的市場深度會比較差。

在近期炒到火紅火綠的環境中，唯一符合這種條件的只有是工業股，所以根據以上的交易系統，自己進駐了一些工業股。

工業股絕對不應是主流，在通脹的大勢之中，邊際利潤會受壓，因此會跑輸大市。依然入市，首先是資金氾濫，希望仍可水漲船高，另外印度剛剛公佈的增長數據比預期好，博再炒環球復蘇概念，工業股也可受惠。

上周五趁技術性拋售的機會入市，自己會再次用時間來作止蝕準則的方法，三日之內股價無起色便會離場，有錢贏才繼續坐。在旺盛的市況中出現偏低的水位，應該一定會在短時間之內修正，否則便不宜寄予厚望，可能是邊際利潤下跌的陰影太大。

北韓太窮不足懼
回說大市，港股升勢依然甚勁，總之在未有見頂逆轉走勢出現之前，還是不宜造淡，繼續選擇性出擊順勢而行。中資保險股及上述的大型工業股之外，最近大落後的南韓股市亦是自己主力，曾經提過這個月 MSCI會決定是否將南韓升班，至於北韓的緊張局勢令韓股受壓，正正提高值博率。北韓實在太貧窮，應該不足懼。最佳出擊方法，是買南韓指數 7月 Call，又或者在美股市場買入 EWY的 7月 Call，如果不慣買期權，在港掛牌的領先韓國 ETF（ 2813）亦可考慮。

如果諸葛亮懂得小注博大勝…

之前提過兩個注碼管理的原則: 忌孤注一擲及值博率有利時應該放大注碼。本星期繼續分享注碼管理的要點。

早幾個月前在馬會的網站中寫過一篇名為<<「爆冷」失運的啟示>>文章, 引用過<<三國演義>>說明一些投資道理。當時網友在自己的博客爭論, 究竟當年諸葛亮第一次北伐中原時, 不採納魏延用五千奇兵直取子午谷的建議, 是否失策? 自己的看法諸葛亮是好的分析員, 但絕對不是好的基金經理, 因為他注碼管理的理念實在值得商榷。

當日諸葛亮駁斥魏延的理由, 是魏延之計「非萬全之計」, 萬一在子午谷被伏擊, 會大傷銳氣。孔明不明白在實戰中, 小注博大勝是極為重要的招式。控制風險, 並不能只單單著眼於成功的機率, 必須同時考慮投入的注碼及回報率。機率、注碼及回報率是三位一體。理論上, 用組合注碼的5% 去博1倍的回報, 跟用組合20%去博25%的回報, 兩者得手時的絕對回報是一模一樣, 但看錯時的絕對損失卻可以相差很遠。

舉個例子, 在03年4月30日沙士結束時, 閣下看好香港的地產復甦, 將看法化成行動, 假如當時買入新地(16)10,000股, 股價37元, 到07年10月31日時, 370,000的本金連股息會變成147萬, 以絕對回報計算, 跟同時期用61,000元買入美聯物業(1200)是一模一樣的。 但假如當日撈底失敗, 買新地鎖死的彈藥會是美聯的幾倍, 資金調配變得捉襟見肘。用美聯作出擊工具, 更可以不斷分注, 越低越買。除非物業價格和租金飛升而交投量不變, 或是跟中原平分天下的美聯有個別的意外, 不要的話, 新地跟美聯股價的方向應為一致的, 但股價的爆炸力卻不可同日而語。

更重要的是, 大注坐盤, 心理壓力極大, 就像3月匯豐公佈業績後急挫, 本地幾名對大象推崇備之的名家, 焦慮之情, 躍然紙上, 再無「別人恐懼我貪婪」的豪情, 反過來擔心自己的身家會否遭受重創。此無他者, 注碼過大也。

小注博大勝跟大注博小贏並非對立, 反過來可以同時運用。以自己操作的組合為例子, 重倉白金為主打, 博一年20-30%的回報, 是大注博小贏。某些公用股如長江基建(1038)、領匯(823)和煤氣(3)跌到中期上落區間的支持位時, 會大注買入博短期5-10%回報, 亦是常用大注博小贏的手法。另一方面, 用組合不足10%的資金去博網上遊戲股、新能源股和比亞迪(1211), 則是自己小注博大勝的子午谷奇兵。幸好並沒有遇到伏兵，回報不俗。「諸葛一生唯謹慎」, 太過追求超高成功率而低派彩的打法, 除非身家極為豐厚, 不然極難發達，就像蜀國「家底」遠比魏國薄, 不用奇兵, 落得「六出祁山」無功, 興復漢室

英之見：中資保險股追落後

檢討失誤，不外是問自己同一條問題，下一次遇上相若的環境，到底是不是會作出一樣的反應。投資是機會率的遊戲，就算一個行動有 7成贏面，也代表有 3成輸面，正確的決定，不是保證有正面的結果。

周二午市大幅減持後周三便大升，回看是無悔無疚，總有狼來了的時候，但知足撤退並無大不妥，如果死守而遇上市場大跌，輸錢之餘更輸信心。要學會長期按牌理出牌，不可以因為一時欠運而放棄章法。

認購期權出擊最穩陣
周三勁升後，形勢已大有分別，要重新再作部署。動力澎湃看來仍有 1000點的上升空間，今次應戰和上次追市不同，上次是放棄指數股追細股，現時則應反過來放棄細股博落後藍籌。並不是單純引用相反二次方理論，周三大市勁升，撇開一場鬧劇的東北電（ 042）不計，大部份細股表現不外如是，和早前禾雀亂飛格局甚大差異，當炒股不炒市成為大部份財經專欄的口號，就開始漸漸失靈，市場會自我調節，之前細股勁升，吸引力隨升浪而下降，醒目資金便轉移陣地。

落後股首選中資保險股，自己甚至在美國追買 ADR，可以順道因應香港端午節停市，而增加作戰彈性。既然周三內銀股有力大升，國內 A股在 IPO重啟消息調整後又看來已重新振作，保險股應有力趕上，就算只是再試近期的高位，也有大約 8%的空間。

如果又怕輸又想追，最佳工具當然是認購期權。現在的環境，和博大霧買港交所（ 388） Call及石油石化股時非常相似，目標股份清晰，假如要升，不必等到天長地久，一定是短期內的事，符合買期權的條件。買期權好處是損失有限，不必擔心看錯市又輸一大筆，近來市況太飄忽，這樣攻中帶守比較合適。

筆者新書的發佈會講座會在下周二傍晚在中環舉行，有興趣參加的讀者朋友，請致電 2793-5780查詢詳情。最近出席講座所見，台下對貼士十分渴求，否則東北電也不會勁升，但其實心法比方法和貼士都重要，所以內容主要會是這方面的交流。

商報中國窗 28/5 - 揀落后股博恒指見18520

商報中國窗 28/5 - 揀落后股博恒指見18520恒指在端午節假期前夕出其不意又大升，突破早前雙頂阻力之后，看來仍是反覆向上的局面，17550會由主要阻力變成支持，而除非17000點失守，否則不宜逆市造淡。

港股昨日升勢是意料之外，因為下周公布的最新中國采購經理指數，應該是由強轉弱，加上5月港股累積升幅甚大；以早前3月及4月的經驗，正常在月尾會有較大的回吐壓力，調整之后才再升。壞消息觸發大跌才造淡由於走勢遠勝預期，操作方向應是順勢為主，挑選相對落后的對象入市，博指數向18520 進發，有壞消息觸發大跌后才適宜造淡。

昨日輪到內銀股發力，估計會繼續是輪流炒作的格局，現時較具值博率的大型藍籌股，應是中資保險股，距離最近的頂部，大概有8％左右；落后的 原因，應是A股市場最近比較淡靜；不過新股發行重啟的消息已反映，假期前A股發力再升，對保險股可望有所幫助。中資保險股具值博率買中資保險股止蝕位不必 放得太遠，以本周二的低位已經足夠；因為在目前的環境下高追，擺明是趁市場動力澎湃而投機，不是打算長線投資。如果短線是持續升勢，根本不宜失守周二的低位，因會打斷氣勢便不是節節上升的格局。至於上升目標，可以采取順其自然的態度。以最近本地地產股飛升的經驗，升幅隨時無法想像，所以，不宜自行亂定目標 價，倒不如在上升途中分段獲利，又或者以高位回吐某一個幅度便沽出的方法來行動。

當然地產股勁升，是因為市場最近的焦點在於通脹重燃的預期，選股時以公司持有的實質資產作為依歸，所以，中資保險股及電訊股等，以無形資產為賣點的股份，表現無可避免地落后，但股市愈炒愈勁之后，市場口味一定會改變，升浪后期的考慮會變得寬松，所以不必太在意暫時落后的表現。
暫避已熱炒新能源股
大市升勢凌厲，但暫時應該避開已熱炒的新能源股份，周三大市上升后反下跌，不是好兆頭，而且參考美國挂牌這類公司的表現，內地龍頭股尚德周二晚大幅回升，但只不過是最近跌得太多后的反彈，和高位相比仍甚遠。另外，美國的龍頭FSLR，周二晚因為產品跌價而被調低評級，股價逆市下挫。筆者估計新能源會是今次升市中主要題材，不過升浪中總有調整，海外太陽能股份走勢轉弱，是不可忽視的短期警號，應該要暫時避一避。這些股份獲利貨太多，當其他股票 炒出氣勢，資金換馬便會帶來壓力，短期內可能逆市調整。筆者新書發布會講座在下周二傍晚舉行，有興趣參加的朋友，請於辦公時間內致電27935780，題目是關於投資的心法。

英之見：短炒的兩個要訣

昨日港股仍是炒股不炒市，但收市後忽然變得凶險，商品外滙受壓，歐洲股市甚弱。雖然近期經常經歷狼來了，今次自己十分有戒心，大舉減持套現，以防萬一市況真的顯著調整時，手上有一大堆貴價貨被套牢。

近年幾乎完全摒棄相反理論，實戰成績顯示，奉行相反理論，反而容易高買低沽。下跌途中 20000點以為是低位，結果跌至 10600，好不容易捱到轉勢，未升到 14000已經以為是高位，整個過程是 20000造好， 13500造淡，以為好勁，實則傷亡慘重。

所以寧願順勢而行，這個升浪中，到 16000點才醒覺要炒新能源股，看似後知後覺，但卻在最快最勁的一段中連環報捷。奉行炒到爆煲為止這套哲學，最難是有及早逃生的決心，稍為留戀，便要和高位買進的二三線長相廝守。

要訣一是要十分貼市，例如昨日股市形勢變得非常不對勁，但就算有市場觸覺認為要撤走，如果人本身不在市場，去了吃喝玩樂，又如何有意識要離場。

要訣二則是要知足，不去妄想賺到盡，昨日下午慌忙逃去，和上午的水位相比已差了一截，可是假如一心估頂，很可能在上周早已清倉，當時的水位比昨日下午更差。而且這樣順勢渾水摸魚快打旋風，只不過幾個交易日，利潤已算不俗，好過不少人，不應再苛求。一定要解決心魔，才可以克服畏高症高追之餘，再在見頂後離場計數。投資是馬拉松，自己則細分為每一個浪埋數，最近這一個回合，便是以昨日作為一個終結。

臨近月尾有戒心

如果翻查日線圖， 3月及 4月大升市途中，也是月尾出現調整， 6月未必太差，尤其是南韓或以色列一旦升班，對中國有間接幫助，但未來兩個交易日的調整可以甚深，有不少人應該和自己一樣，在升浪中有不俗斬獲，追沽套現依然大把着數，不會有太大留戀。

其實當香港人還在熱炒太陽能股份，在美國掛牌的中國天字第一號太陽能股 Suntech Power Holdings（ STP），近來卻節節敗退。自己相信新能源日後回看，至少是和 04年澳門股相若燦爛的概念熱潮，但風電看來會是較佳選擇，何況大升浪中，一定不時有大幅調整會出現。