之前提過兩個注碼管理的原則: 忌孤注一擲及值博率有利時應該放大注碼。本星期繼續分享注碼管理的要點。
早幾個月前在馬會的網站中寫過一篇名為<<「爆冷」失運的啟示>>文章, 引用過<<三國演義>>說明一些投資道理。當時網友在自己的博客爭論, 究竟當年諸葛亮第一次北伐中原時, 不採納魏延用五千奇兵直取子午谷的建議, 是否失策? 自己的看法諸葛亮是好的分析員, 但絕對不是好的基金經理, 因為他注碼管理的理念實在值得商榷。
當日諸葛亮駁斥魏延的理由, 是魏延之計「非萬全之計」, 萬一在子午谷被伏擊, 會大傷銳氣。孔明不明白在實戰中, 小注博大勝是極為重要的招式。控制風險, 並不能只單單著眼於成功的機率, 必須同時考慮投入的注碼及回報率。機率、注碼及回報率是三位一體。理論上, 用組合注碼的5% 去博1倍的回報, 跟用組合20%去博25%的回報, 兩者得手時的絕對回報是一模一樣, 但看錯時的絕對損失卻可以相差很遠。
舉個例子, 在03年4月30日沙士結束時, 閣下看好香港的地產復甦, 將看法化成行動, 假如當時買入新地(16)10,000股, 股價37元, 到07年10月31日時, 370,000的本金連股息會變成147萬, 以絕對回報計算, 跟同時期用61,000元買入美聯物業(1200)是一模一樣的。 但假如當日撈底失敗, 買新地鎖死的彈藥會是美聯的幾倍, 資金調配變得捉襟見肘。用美聯作出擊工具, 更可以不斷分注, 越低越買。除非物業價格和租金飛升而交投量不變, 或是跟中原平分天下的美聯有個別的意外, 不要的話, 新地跟美聯股價的方向應為一致的, 但股價的爆炸力卻不可同日而語。
更重要的是, 大注坐盤, 心理壓力極大, 就像3月匯豐公佈業績後急挫, 本地幾名對大象推崇備之的名家, 焦慮之情, 躍然紙上, 再無「別人恐懼我貪婪」的豪情, 反過來擔心自己的身家會否遭受重創。此無他者, 注碼過大也。
小注博大勝跟大注博小贏並非對立, 反過來可以同時運用。以自己操作的組合為例子, 重倉白金為主打, 博一年20-30%的回報, 是大注博小贏。某些公用股如長江基建(1038)、領匯(823)和煤氣(3)跌到中期上落區間的支持位時, 會大注買入博短期5-10%回報, 亦是常用大注博小贏的手法。另一方面, 用組合不足10%的資金去博網上遊戲股、新能源股和比亞迪(1211), 則是自己小注博大勝的子午谷奇兵。幸好並沒有遇到伏兵，回報不俗。「諸葛一生唯謹慎」, 太過追求超高成功率而低派彩的打法, 除非身家極為豐厚, 不然極難發達，就像蜀國「家底」遠比魏國薄, 不用奇兵, 落得「六出祁山」無功, 興復漢室
2009年5月29日星期五
英之見：中資保險股追落後
檢討失誤，不外是問自己同一條問題，下一次遇上相若的環境，到底是不是會作出一樣的反應。投資是機會率的遊戲，就算一個行動有 7成贏面，也代表有 3成輸面，正確的決定，不是保證有正面的結果。
周二午市大幅減持後周三便大升，回看是無悔無疚，總有狼來了的時候，但知足撤退並無大不妥，如果死守而遇上市場大跌，輸錢之餘更輸信心。要學會長期按牌理出牌，不可以因為一時欠運而放棄章法。
認購期權出擊最穩陣
周三勁升後，形勢已大有分別，要重新再作部署。動力澎湃看來仍有 1000點的上升空間，今次應戰和上次追市不同，上次是放棄指數股追細股，現時則應反過來放棄細股博落後藍籌。並不是單純引用相反二次方理論，周三大市勁升，撇開一場鬧劇的東北電（ 042）不計，大部份細股表現不外如是，和早前禾雀亂飛格局甚大差異，當炒股不炒市成為大部份財經專欄的口號，就開始漸漸失靈，市場會自我調節，之前細股勁升，吸引力隨升浪而下降，醒目資金便轉移陣地。
落後股首選中資保險股，自己甚至在美國追買 ADR，可以順道因應香港端午節停市，而增加作戰彈性。既然周三內銀股有力大升，國內 A股在 IPO重啟消息調整後又看來已重新振作，保險股應有力趕上，就算只是再試近期的高位，也有大約 8%的空間。
如果又怕輸又想追，最佳工具當然是認購期權。現在的環境，和博大霧買港交所（ 388） Call及石油石化股時非常相似，目標股份清晰，假如要升，不必等到天長地久，一定是短期內的事，符合買期權的條件。買期權好處是損失有限，不必擔心看錯市又輸一大筆，近來市況太飄忽，這樣攻中帶守比較合適。
筆者新書的發佈會講座會在下周二傍晚在中環舉行，有興趣參加的讀者朋友，請致電 2793-5780查詢詳情。最近出席講座所見，台下對貼士十分渴求，否則東北電也不會勁升，但其實心法比方法和貼士都重要，所以內容主要會是這方面的交流。
周二午市大幅減持後周三便大升，回看是無悔無疚，總有狼來了的時候，但知足撤退並無大不妥，如果死守而遇上市場大跌，輸錢之餘更輸信心。要學會長期按牌理出牌，不可以因為一時欠運而放棄章法。
認購期權出擊最穩陣
周三勁升後，形勢已大有分別，要重新再作部署。動力澎湃看來仍有 1000點的上升空間，今次應戰和上次追市不同，上次是放棄指數股追細股，現時則應反過來放棄細股博落後藍籌。並不是單純引用相反二次方理論，周三大市勁升，撇開一場鬧劇的東北電（ 042）不計，大部份細股表現不外如是，和早前禾雀亂飛格局甚大差異，當炒股不炒市成為大部份財經專欄的口號，就開始漸漸失靈，市場會自我調節，之前細股勁升，吸引力隨升浪而下降，醒目資金便轉移陣地。
落後股首選中資保險股，自己甚至在美國追買 ADR，可以順道因應香港端午節停市，而增加作戰彈性。既然周三內銀股有力大升，國內 A股在 IPO重啟消息調整後又看來已重新振作，保險股應有力趕上，就算只是再試近期的高位，也有大約 8%的空間。
如果又怕輸又想追，最佳工具當然是認購期權。現在的環境，和博大霧買港交所（ 388） Call及石油石化股時非常相似，目標股份清晰，假如要升，不必等到天長地久，一定是短期內的事，符合買期權的條件。買期權好處是損失有限，不必擔心看錯市又輸一大筆，近來市況太飄忽，這樣攻中帶守比較合適。
筆者新書的發佈會講座會在下周二傍晚在中環舉行，有興趣參加的讀者朋友，請致電 2793-5780查詢詳情。最近出席講座所見，台下對貼士十分渴求，否則東北電也不會勁升，但其實心法比方法和貼士都重要，所以內容主要會是這方面的交流。
2009年5月28日星期四
商報中國窗 28/5 - 揀落后股博恒指見18520
商報中國窗 28/5 - 揀落后股博恒指見18520恒指在端午節假期前夕出其不意又大升，突破早前雙頂阻力之后，看來仍是反覆向上的局面，17550會由主要阻力變成支持，而除非17000點失守，否則不宜逆市造淡。
港股昨日升勢是意料之外，因為下周公布的最新中國采購經理指數，應該是由強轉弱，加上5月港股累積升幅甚大；以早前3月及4月的經驗，正常在月尾會有較大的回吐壓力，調整之后才再升。壞消息觸發大跌才造淡由於走勢遠勝預期，操作方向應是順勢為主，挑選相對落后的對象入市，博指數向18520 進發，有壞消息觸發大跌后才適宜造淡。
昨日輪到內銀股發力，估計會繼續是輪流炒作的格局，現時較具值博率的大型藍籌股，應是中資保險股，距離最近的頂部，大概有8％左右；落后的 原因，應是A股市場最近比較淡靜；不過新股發行重啟的消息已反映，假期前A股發力再升，對保險股可望有所幫助。中資保險股具值博率買中資保險股止蝕位不必 放得太遠，以本周二的低位已經足夠；因為在目前的環境下高追，擺明是趁市場動力澎湃而投機，不是打算長線投資。如果短線是持續升勢，根本不宜失守周二的低位，因會打斷氣勢便不是節節上升的格局。至於上升目標，可以采取順其自然的態度。以最近本地地產股飛升的經驗，升幅隨時無法想像，所以，不宜自行亂定目標 價，倒不如在上升途中分段獲利，又或者以高位回吐某一個幅度便沽出的方法來行動。
當然地產股勁升，是因為市場最近的焦點在於通脹重燃的預期，選股時以公司持有的實質資產作為依歸，所以，中資保險股及電訊股等，以無形資產為賣點的股份，表現無可避免地落后，但股市愈炒愈勁之后，市場口味一定會改變，升浪后期的考慮會變得寬松，所以不必太在意暫時落后的表現。
暫避已熱炒新能源股
大市升勢凌厲，但暫時應該避開已熱炒的新能源股份，周三大市上升后反下跌，不是好兆頭，而且參考美國挂牌這類公司的表現，內地龍頭股尚德周二晚大幅回升，但只不過是最近跌得太多后的反彈，和高位相比仍甚遠。另外，美國的龍頭FSLR，周二晚因為產品跌價而被調低評級，股價逆市下挫。筆者估計新能源會是今次升市中主要題材，不過升浪中總有調整，海外太陽能股份走勢轉弱，是不可忽視的短期警號，應該要暫時避一避。這些股份獲利貨太多，當其他股票 炒出氣勢，資金換馬便會帶來壓力，短期內可能逆市調整。筆者新書發布會講座在下周二傍晚舉行，有興趣參加的朋友，請於辦公時間內致電27935780，題目是關於投資的心法。
港股昨日升勢是意料之外，因為下周公布的最新中國采購經理指數，應該是由強轉弱，加上5月港股累積升幅甚大；以早前3月及4月的經驗，正常在月尾會有較大的回吐壓力，調整之后才再升。壞消息觸發大跌才造淡由於走勢遠勝預期，操作方向應是順勢為主，挑選相對落后的對象入市，博指數向18520 進發，有壞消息觸發大跌后才適宜造淡。
昨日輪到內銀股發力，估計會繼續是輪流炒作的格局，現時較具值博率的大型藍籌股，應是中資保險股，距離最近的頂部，大概有8％左右；落后的 原因，應是A股市場最近比較淡靜；不過新股發行重啟的消息已反映，假期前A股發力再升，對保險股可望有所幫助。中資保險股具值博率買中資保險股止蝕位不必 放得太遠，以本周二的低位已經足夠；因為在目前的環境下高追，擺明是趁市場動力澎湃而投機，不是打算長線投資。如果短線是持續升勢，根本不宜失守周二的低位，因會打斷氣勢便不是節節上升的格局。至於上升目標，可以采取順其自然的態度。以最近本地地產股飛升的經驗，升幅隨時無法想像，所以，不宜自行亂定目標 價，倒不如在上升途中分段獲利，又或者以高位回吐某一個幅度便沽出的方法來行動。
當然地產股勁升，是因為市場最近的焦點在於通脹重燃的預期，選股時以公司持有的實質資產作為依歸，所以，中資保險股及電訊股等，以無形資產為賣點的股份，表現無可避免地落后，但股市愈炒愈勁之后，市場口味一定會改變，升浪后期的考慮會變得寬松，所以不必太在意暫時落后的表現。
暫避已熱炒新能源股
大市升勢凌厲，但暫時應該避開已熱炒的新能源股份，周三大市上升后反下跌，不是好兆頭，而且參考美國挂牌這類公司的表現，內地龍頭股尚德周二晚大幅回升，但只不過是最近跌得太多后的反彈，和高位相比仍甚遠。另外，美國的龍頭FSLR，周二晚因為產品跌價而被調低評級，股價逆市下挫。筆者估計新能源會是今次升市中主要題材，不過升浪中總有調整，海外太陽能股份走勢轉弱，是不可忽視的短期警號，應該要暫時避一避。這些股份獲利貨太多，當其他股票 炒出氣勢，資金換馬便會帶來壓力，短期內可能逆市調整。筆者新書發布會講座在下周二傍晚舉行，有興趣參加的朋友，請於辦公時間內致電27935780，題目是關於投資的心法。
2009年5月27日星期三
英之見：短炒的兩個要訣
昨日港股仍是炒股不炒市，但收市後忽然變得凶險，商品外滙受壓，歐洲股市甚弱。雖然近期經常經歷狼來了，今次自己十分有戒心，大舉減持套現，以防萬一市況真的顯著調整時，手上有一大堆貴價貨被套牢。
近年幾乎完全摒棄相反理論，實戰成績顯示，奉行相反理論，反而容易高買低沽。下跌途中 20000點以為是低位，結果跌至 10600，好不容易捱到轉勢，未升到 14000已經以為是高位，整個過程是 20000造好， 13500造淡，以為好勁，實則傷亡慘重。
所以寧願順勢而行，這個升浪中，到 16000點才醒覺要炒新能源股，看似後知後覺，但卻在最快最勁的一段中連環報捷。奉行炒到爆煲為止這套哲學，最難是有及早逃生的決心，稍為留戀，便要和高位買進的二三線長相廝守。
要訣一是要十分貼市，例如昨日股市形勢變得非常不對勁，但就算有市場觸覺認為要撤走，如果人本身不在市場，去了吃喝玩樂，又如何有意識要離場。
要訣二則是要知足，不去妄想賺到盡，昨日下午慌忙逃去，和上午的水位相比已差了一截，可是假如一心估頂，很可能在上周早已清倉，當時的水位比昨日下午更差。而且這樣順勢渾水摸魚快打旋風，只不過幾個交易日，利潤已算不俗，好過不少人，不應再苛求。一定要解決心魔，才可以克服畏高症高追之餘，再在見頂後離場計數。投資是馬拉松，自己則細分為每一個浪埋數，最近這一個回合，便是以昨日作為一個終結。
臨近月尾有戒心
如果翻查日線圖， 3月及 4月大升市途中，也是月尾出現調整， 6月未必太差，尤其是南韓或以色列一旦升班，對中國有間接幫助，但未來兩個交易日的調整可以甚深，有不少人應該和自己一樣，在升浪中有不俗斬獲，追沽套現依然大把着數，不會有太大留戀。
其實當香港人還在熱炒太陽能股份，在美國掛牌的中國天字第一號太陽能股 Suntech Power Holdings（ STP），近來卻節節敗退。自己相信新能源日後回看，至少是和 04年澳門股相若燦爛的概念熱潮，但風電看來會是較佳選擇，何況大升浪中，一定不時有大幅調整會出現。
近年幾乎完全摒棄相反理論，實戰成績顯示，奉行相反理論，反而容易高買低沽。下跌途中 20000點以為是低位，結果跌至 10600，好不容易捱到轉勢，未升到 14000已經以為是高位，整個過程是 20000造好， 13500造淡，以為好勁，實則傷亡慘重。
所以寧願順勢而行，這個升浪中，到 16000點才醒覺要炒新能源股，看似後知後覺，但卻在最快最勁的一段中連環報捷。奉行炒到爆煲為止這套哲學，最難是有及早逃生的決心，稍為留戀，便要和高位買進的二三線長相廝守。
要訣一是要十分貼市，例如昨日股市形勢變得非常不對勁，但就算有市場觸覺認為要撤走，如果人本身不在市場，去了吃喝玩樂，又如何有意識要離場。
要訣二則是要知足，不去妄想賺到盡，昨日下午慌忙逃去，和上午的水位相比已差了一截，可是假如一心估頂，很可能在上周早已清倉，當時的水位比昨日下午更差。而且這樣順勢渾水摸魚快打旋風，只不過幾個交易日，利潤已算不俗，好過不少人，不應再苛求。一定要解決心魔，才可以克服畏高症高追之餘，再在見頂後離場計數。投資是馬拉松，自己則細分為每一個浪埋數，最近這一個回合，便是以昨日作為一個終結。
臨近月尾有戒心
如果翻查日線圖， 3月及 4月大升市途中，也是月尾出現調整， 6月未必太差，尤其是南韓或以色列一旦升班，對中國有間接幫助，但未來兩個交易日的調整可以甚深，有不少人應該和自己一樣，在升浪中有不俗斬獲，追沽套現依然大把着數，不會有太大留戀。
其實當香港人還在熱炒太陽能股份，在美國掛牌的中國天字第一號太陽能股 Suntech Power Holdings（ STP），近來卻節節敗退。自己相信新能源日後回看，至少是和 04年澳門股相若燦爛的概念熱潮，但風電看來會是較佳選擇，何況大升浪中，一定不時有大幅調整會出現。
2009年5月26日星期二
國統局的效率真高!
上海證券報5月26日訊 記者昨日從國家電力調度中心的最新資料中獲悉，5月中旬全國統調發電量下降0.57%，較上旬-3.9%的降幅明顯收窄，沿海地區表現好于高耗能地區。
分析師認為，這主要源於本旬工作日較去年同期多一天和去年四川5·12地震導致的低基數。5月上、中旬合計（工作日與2008年相同）日均發電量同比下降-2.3%，較4月-3.6%降幅收窄。
環比來看，5月中旬日均發電量達95.91億千瓦時，比上旬的90.97億千瓦時增長4%左右，為近幾個月以來的最高點。2月中旬和下旬，這一資料為90.44億千瓦時和94.77億千瓦時，3月上中下旬分別為93.7億千瓦時、92.28億千瓦時、91.58億千瓦時，4月上中下旬分別為91.24億千瓦時、91.38億千瓦時、92.14億千瓦時。
從5月中旬各省用電量資料來看，高耗能區域降幅依然很大，並有微弱放大趨勢。例如，遼寧同比下降9.8%，山西降17.8%，內蒙降14.2%，貴州降20.4%，甘肅降8.6%，寧夏降14.9%，青海降10.3%。不過由於鋼鐵產能恢復延續，冀南增速繼續提高，由上旬增5.2%升至本旬的9.1%。
值得注意的是，沿海地區用電量終結負增長，出現正增長態勢。華東地區同比增長1.9%。例如，江蘇同比增長1.2%，廣東增5.8%，浙江增2.7%，上海增2.2%，福建增2.4%。其他地區與上旬變化不大。四川恢復性增長30.4%，京津唐則由上旬的下降1.8%轉為增長3%。此外，5月上旬水電增速22.0%，火電降幅-4.7%，水電增幅擴大，火電降幅收窄。
分析師認為，5月隨鋼鐵和電解鋁產量提高，電量降幅將環比縮窄並延續至年底，但上半年總體仍為負值，下半年回升至正增長，全年增長2.7%。
廣東浙江也開始回暖
5月中旬，廣東、浙江等省市日均用電量上漲，增速分別為5.8%和2.7%，也間接顯示了加工貿易型企業的部分回暖。“5月中旬發電量同比降速放緩，首先說明5月份中國工業增長速度加快，其次和國家產業結構調整有關，能源等有色金屬價格上漲，相關企業呈現復蘇跡象。”
國家能源局：建議送電下鄉解決電力過剩問題
國家能源局局長張國寶表示,建議國務院啟動送電下鄉工程,解決電力過剩問題,提高農民的生活品質。 (本文來源：上海證券報 作者：葉勇)
英之見: 保留現金助防守
表面上又是悶戰一日，實際上市況卻在進一步好轉， 上升股份數目遠超下跌股份，不同類型股票紛紛炒到飛天。 恆指不算太勁，主要是中資金融股不濟， 另外恆指換馬盤看來已在進行，令匯控(0005)股價不前。
炒風熾熱之外，昨日北韓核試，南韓期指十幾分鐘內一度急跌逾8% ，壞消息後迅速回升，反映市底強勁，技術走勢絕對是吉兆， 因為一批心血少的好友被震走， 換上一批不怕壞消息仍勇往直前的死士， 又有一批淡友在急跌過程中低位追沽被套牢， 當地股市看來會反覆上升。
貴金屬是自己近期主力，韓股則可算是第二樣隊中重要一員，理由是 MSCI在6月會決定是否將南韓及以色列加入已發展市場系列， 一旦升班，應該有甚大刺激。在昨日急跌期間，並沒有被震走， 反而趁低加注有少許斬獲，其實勝負只是一線之間， 如果一路急跌不見支持，自己便會損手而回。
能夠從容面對忽然而來的急挫，不是慌忙止蝕，反而再加注， 主因是自己最初注碼控制得宜，沒有高度槓桿出擊，韓股就算再跌5 %，仍然有力防守。期指雖然是高槓桿工具， 但是否利用槓桿是悉隨尊便，自己只是當作買股票一樣， 以準備好的注碼計算，只是用2倍槓桿而已。
上周四的英鎊及昨日的韓股，都出現了短時間急跌的現象， 要十分小心這種走勢會不斷出現。 海嘯之後市場主要玩家都是紀律極強，隨時造好逃生準備， 而且市場透明度低，一個消息的確是有扭轉走勢之力。 這兩次碰巧都是狼來了，但下一次未必如此幸運。 通脹預期升溫，持有現金被視為必輸的行為，不過自己寧願蝕底， 也長期保留相當高的現金比重，這是打防守其中一個主要招式。保持現金在手，不怕一時周轉不靈， 要被逼在不理想的價位賤賣手上的資產套現， 如果出現絕世入市好機會，也可以立即拍板，不用左度加度，究竟是否應該要換馬，以至耽誤時機。自己最近是積極炒股票， 卻不是瘋狂入市滿倉出擊，以現今世界能見度之低， 十上十落是賭博，並不明智。
炒風熾熱之外，昨日北韓核試，南韓期指十幾分鐘內一度急跌逾8% ，壞消息後迅速回升，反映市底強勁，技術走勢絕對是吉兆， 因為一批心血少的好友被震走， 換上一批不怕壞消息仍勇往直前的死士， 又有一批淡友在急跌過程中低位追沽被套牢， 當地股市看來會反覆上升。
貴金屬是自己近期主力，韓股則可算是第二樣隊中重要一員，理由是 MSCI在6月會決定是否將南韓及以色列加入已發展市場系列， 一旦升班，應該有甚大刺激。在昨日急跌期間，並沒有被震走， 反而趁低加注有少許斬獲，其實勝負只是一線之間， 如果一路急跌不見支持，自己便會損手而回。
能夠從容面對忽然而來的急挫，不是慌忙止蝕，反而再加注， 主因是自己最初注碼控制得宜，沒有高度槓桿出擊，韓股就算再跌5 %，仍然有力防守。期指雖然是高槓桿工具， 但是否利用槓桿是悉隨尊便，自己只是當作買股票一樣， 以準備好的注碼計算，只是用2倍槓桿而已。
上周四的英鎊及昨日的韓股，都出現了短時間急跌的現象， 要十分小心這種走勢會不斷出現。 海嘯之後市場主要玩家都是紀律極強，隨時造好逃生準備， 而且市場透明度低，一個消息的確是有扭轉走勢之力。 這兩次碰巧都是狼來了，但下一次未必如此幸運。 通脹預期升溫，持有現金被視為必輸的行為，不過自己寧願蝕底， 也長期保留相當高的現金比重，這是打防守其中一個主要招式。保持現金在手，不怕一時周轉不靈， 要被逼在不理想的價位賤賣手上的資產套現， 如果出現絕世入市好機會，也可以立即拍板，不用左度加度，究竟是否應該要換馬，以至耽誤時機。自己最近是積極炒股票， 卻不是瘋狂入市滿倉出擊，以現今世界能見度之低， 十上十落是賭博，並不明智。
2009年5月25日星期一
Alam短打:市前準備做好提升戰績
喜愛NBA的朋友，這兩天的早上肯定非常滿足， 週六早上東岸的第二場決賽，騎士隊在完場前一秒還落後兩分， 最後一擊這重任肯定是落在LBJ身上， 果然占士大肯的三分球把騎士從地獄帶回天堂去。
沒有留意NBA的朋友可能覺得這球回魂三分球是撞彩，如果是Al ex 的Blog友，應該不會覺得意外，師傅在約3/4個月前在Blog中介紹 “Outlier”這本書時，已附上LBJ練習超長距離三分球的 片段，這些練習就是為這類重要關頭作準備。
小弟在股票行生活了兩年了，看到一些朋友不求上進，每日心口1掛 上個 “勇”字就到股海橫衝直撞，不出半年便人間蒸發了。 亦見到有非常好學的同學，不斷的訪尋名師去尋找絕世武功, 一步一步成長。 不管是不求上進，還是非常好學， 好多都忘記了練好基本功來循序漸進，並持之以恆。
週六聽旁述說，LBJ在開賽前三小時已經到場熱身， 這就是能成為天皇級球星的應有態度及努力，相反地， 現今我還見到上午九時四十分仍未上班的股票經紀。需知道日韓股市8點就開市, A股9點開市, 加上外匯,商品走勢, 都是值得參考的走勢指標。還有聯交所的通告和大小新聞, 沒有2個小時實在難以消化, 熱身不足就開波, 隨時第一節就給人做瓜, 新手上路要注意。
LBJ 最後一秒改變戰局
沒有留意NBA的朋友可能覺得這球回魂三分球是撞彩，如果是Al ex 的Blog友，應該不會覺得意外，師傅在約3/4個月前在Blog中介紹 “Outlier”這本書時，已附上LBJ練習超長距離三分球的 片段，這些練習就是為這類重要關頭作準備。
小弟在股票行生活了兩年了，看到一些朋友不求上進，每日心口1掛 上個 “勇”字就到股海橫衝直撞，不出半年便人間蒸發了。 亦見到有非常好學的同學，不斷的訪尋名師去尋找絕世武功, 一步一步成長。 不管是不求上進，還是非常好學， 好多都忘記了練好基本功來循序漸進，並持之以恆。
週六聽旁述說，LBJ在開賽前三小時已經到場熱身， 這就是能成為天皇級球星的應有態度及努力，相反地， 現今我還見到上午九時四十分仍未上班的股票經紀。需知道日韓股市8點就開市, A股9點開市, 加上外匯,商品走勢, 都是值得參考的走勢指標。還有聯交所的通告和大小新聞, 沒有2個小時實在難以消化, 熱身不足就開波, 隨時第一節就給人做瓜, 新手上路要注意。
LBJ 最後一秒改變戰局
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查詢及報名熱線：2793 5780 (辦公時間：星期一至五 早上9時至下午6時)
時間：2009年6月2日（星期二）6:30pm-8:00pm
地點：中環皇后大道中99號中環中心地下1室 專業聯合中心Lecture Theatre (近港鐵中環站D1出口)
內容： ˙剖析牛熊證、長短棍等另類交易策略，以應付各類市況。
˙揭示未來市場大勢所在，指導設計基金式投資組合。
˙揭示未來市場大勢所在，指導設計基金式投資組合。
截止報名日期：2009 年5月26日(星期二) ，只限180位，先到先得
英之見：港股隨時出現突破
上周五港股先跌後回穩的震盪走勢，反映好淡激烈爭持，正路估計恒指仍會是無定向風，但千萬不要在這個時候掉以輕心，這個星期出現突破的機會甚大。
理由是周四金融市場起了關鍵的變化，對美國的信心明顯動搖，美元、美債持續兩日下挫。美股暫時反應不算大，但其實指數變化不大，股份卻可以個別發展，弱美元之下，當然是買有實質資產支持的股份，例如資源股，又或者是把心一橫，只買最有憧憬空間的新能源股以及科網股。
至於應該避之則吉的，則是金融股及零售股，不是靠資產支持股價，而高通脹下盈利可能受壓，兩者還會被去槓桿化的大趨勢所打擊，周五晚美國零售股表現不俗，只不過是業績推動的短期效應而已。
未知開大還是開細
港股方面，資金流向可能會有改變，但卻是向更好的方向發展，因為港幣及人民幣資產在目前的環境中吸引力會上升，不宜低估恒指突破雙頂形態的機會。可是周五早段的跌勢，則應是衝着中國採購經理指數將會下跌的預期而來，才形成好淡角力，而且美債萬一進一步暴跌，屆時有機會反過來拖低股票，所以亦有機會是向下突破，忽然急跌。
自己在周五早市的下跌中，被震走一批攻擊型股票。暫時證明是警鐘誤鳴，便借機會重新再部署，先是調配資金進一步增持貴金屬，動力上升贏面看來越來越高；另一方面，股市隨時突破，不知開大還是開細，自然是買齊一套 6月 Call Put來博，尤其是近來引伸波幅不斷下跌，更加是好時機。
由於股份個別發展，不應該買指數 Call Put，要利用股票期權，買 Put不二之選會是滙豐控股（ 005），除了投資者信心崩潰的風險之外，至少還有恒指換馬引來的沽盤幫手。
買 Call的話，一定是從商品股中推敲，正路是中國石油（ 857），但反正一心博大霧，倒不如買爆發力極強的中國鋁業（ 2600） Call。
未來 3個交易日，要打醒十二分精神，外滙是效率最高的金融市場，人家忽然呈現單邊市之後，股市一定不會風平浪靜。
理由是周四金融市場起了關鍵的變化，對美國的信心明顯動搖，美元、美債持續兩日下挫。美股暫時反應不算大，但其實指數變化不大，股份卻可以個別發展，弱美元之下，當然是買有實質資產支持的股份，例如資源股，又或者是把心一橫，只買最有憧憬空間的新能源股以及科網股。
至於應該避之則吉的，則是金融股及零售股，不是靠資產支持股價，而高通脹下盈利可能受壓，兩者還會被去槓桿化的大趨勢所打擊，周五晚美國零售股表現不俗，只不過是業績推動的短期效應而已。
未知開大還是開細
港股方面，資金流向可能會有改變，但卻是向更好的方向發展，因為港幣及人民幣資產在目前的環境中吸引力會上升，不宜低估恒指突破雙頂形態的機會。可是周五早段的跌勢，則應是衝着中國採購經理指數將會下跌的預期而來，才形成好淡角力，而且美債萬一進一步暴跌，屆時有機會反過來拖低股票，所以亦有機會是向下突破，忽然急跌。
自己在周五早市的下跌中，被震走一批攻擊型股票。暫時證明是警鐘誤鳴，便借機會重新再部署，先是調配資金進一步增持貴金屬，動力上升贏面看來越來越高；另一方面，股市隨時突破，不知開大還是開細，自然是買齊一套 6月 Call Put來博，尤其是近來引伸波幅不斷下跌，更加是好時機。
由於股份個別發展，不應該買指數 Call Put，要利用股票期權，買 Put不二之選會是滙豐控股（ 005），除了投資者信心崩潰的風險之外，至少還有恒指換馬引來的沽盤幫手。
買 Call的話，一定是從商品股中推敲，正路是中國石油（ 857），但反正一心博大霧，倒不如買爆發力極強的中國鋁業（ 2600） Call。
未來 3個交易日，要打醒十二分精神，外滙是效率最高的金融市場，人家忽然呈現單邊市之後，股市一定不會風平浪靜。
2009年5月22日星期五
債神好牌敢谷的智慧
上星期提過債神格羅斯年青時在賭城領悟到管理金錢的其中一個戒條, 是無論投資的值博率有幾高, 也不應採取「咁筍, 瞓身啦」的孤注一擲打法。
管理金錢另一個極端是過份分散, 就像收買佬一樣, 逢股票也買一些, 可能整個組合裏面有10-15隻股票, 每隻股票只佔5-7%, 理論上, 超過第8隻股票後, 分散風險的效用就已經微乎其微。除非閣下挑選股票的眼光高過巴菲特, 每隻股票也跑贏指數又是正回報, 組合的回報會跟指數接近。這是教科書上教的大義：「不如買指數交易所基金啦，又方便, 手續費又平」。
孤注一擲太盲, 但買指數ETF又太悶, 就像勸人每日定時做運動、身體必定健康一樣, 與大部份投資者享受「嘩! 又升啦!」那種快感的人性, 絕對是背道而馳。格羅斯的做法, 是當值博率對自己有利時加碼, 但不會將注碼加大到因為3-5次誤判就要被抬出場長期休養。這也是他在賭城賭檯上領悟到的道理。
當時格羅斯連續幾個月, 每天在佛利蒙(Fremont)及四后賭場賭博21點(blackjack) 16小時, 可算是一份全職的工作。每個牌局, 格羅斯「例飛」下注2美元, 把它當成做生意的成本。格羅斯得出的經驗, 是當機率對玩家有利時, 就要下大注。格羅斯利用索普的算牌術, 可以約略算出牌局的值博率，例如莊家的牌面是6點, 而10及J,Q,K出現的機會很大, 莊家「爆煲」 的機率就不低了。對於格羅斯而言, 他會下比平常更大的注碼(但不是「瞓身」級的注碼, 最大也只會總賭本的2%)。輸了, 仍然會繼續下2美元,的「例飛」而不放棄, 因為他深信只要他在勝率超過50%的牌局時增加注碼, 牌局的數目夠多, 平均律( law of averages)就保證最終的勝方會是自己 - 這其實也是賭場賴以維生的法則。
債神的心法該如何應用在投資上? 很多人看過比德.林奇(Peter Lynch)的「選股戰略 」(One up on Wall Street), 覺得林奇是因為善於找出「五倍股」(Fivebaggers)而令麥哲倫基金當年威振江湖。林奇另一本較少人留意的著作「戰勝華爾街」(Beating the Street)中關於佳士拿(Chrysler)一段, 卻反映了林奇注碼控制的功力。1982年佳士拿被傳破產在即，股價急挫, 但其實在政府保證短債後, 手持現金應夠渡過難關。而林奇跟管理層會面, 發現其將會推出市場的新車款, 會有熱賣的潛力。投資佳士拿看似風險極大, 但極具值博率, 林奇敢於毅然投入基金5%的資本(基金章程上限)。後來汽車業復甦, 林奇更大注買入福特及富豪, 汽車股佔組合近20%, 一舉奠定麥哲倫成為美國傳奇基金的基石。
有一窮二白的小朋友著書立言, 用信用卡透支幾十萬「瞓身」去買某幾隻「贏硬」的股神愛股, 是多麼有智慧的「投資策略」時。你可以微微一笑跟他說, 「願你再續李佛摩(Jesse Livermore)的傳奇」...
管理金錢另一個極端是過份分散, 就像收買佬一樣, 逢股票也買一些, 可能整個組合裏面有10-15隻股票, 每隻股票只佔5-7%, 理論上, 超過第8隻股票後, 分散風險的效用就已經微乎其微。除非閣下挑選股票的眼光高過巴菲特, 每隻股票也跑贏指數又是正回報, 組合的回報會跟指數接近。這是教科書上教的大義：「不如買指數交易所基金啦，又方便, 手續費又平」。
孤注一擲太盲, 但買指數ETF又太悶, 就像勸人每日定時做運動、身體必定健康一樣, 與大部份投資者享受「嘩! 又升啦!」那種快感的人性, 絕對是背道而馳。格羅斯的做法, 是當值博率對自己有利時加碼, 但不會將注碼加大到因為3-5次誤判就要被抬出場長期休養。這也是他在賭城賭檯上領悟到的道理。
當時格羅斯連續幾個月, 每天在佛利蒙(Fremont)及四后賭場賭博21點(blackjack) 16小時, 可算是一份全職的工作。每個牌局, 格羅斯「例飛」下注2美元, 把它當成做生意的成本。格羅斯得出的經驗, 是當機率對玩家有利時, 就要下大注。格羅斯利用索普的算牌術, 可以約略算出牌局的值博率，例如莊家的牌面是6點, 而10及J,Q,K出現的機會很大, 莊家「爆煲」 的機率就不低了。對於格羅斯而言, 他會下比平常更大的注碼(但不是「瞓身」級的注碼, 最大也只會總賭本的2%)。輸了, 仍然會繼續下2美元,的「例飛」而不放棄, 因為他深信只要他在勝率超過50%的牌局時增加注碼, 牌局的數目夠多, 平均律( law of averages)就保證最終的勝方會是自己 - 這其實也是賭場賴以維生的法則。
債神的心法該如何應用在投資上? 很多人看過比德.林奇(Peter Lynch)的「選股戰略 」(One up on Wall Street), 覺得林奇是因為善於找出「五倍股」(Fivebaggers)而令麥哲倫基金當年威振江湖。林奇另一本較少人留意的著作「戰勝華爾街」(Beating the Street)中關於佳士拿(Chrysler)一段, 卻反映了林奇注碼控制的功力。1982年佳士拿被傳破產在即，股價急挫, 但其實在政府保證短債後, 手持現金應夠渡過難關。而林奇跟管理層會面, 發現其將會推出市場的新車款, 會有熱賣的潛力。投資佳士拿看似風險極大, 但極具值博率, 林奇敢於毅然投入基金5%的資本(基金章程上限)。後來汽車業復甦, 林奇更大注買入福特及富豪, 汽車股佔組合近20%, 一舉奠定麥哲倫成為美國傳奇基金的基石。
有一窮二白的小朋友著書立言, 用信用卡透支幾十萬「瞓身」去買某幾隻「贏硬」的股神愛股, 是多麼有智慧的「投資策略」時。你可以微微一笑跟他說, 「願你再續李佛摩(Jesse Livermore)的傳奇」...
辛苦了, 國家統計局...
同是對經濟狀態的反映，兩個數據卻一降一升，且同比增幅的背離幅度已擴至11個百分點。這種「異常」在今年已經成為「常態」。
一個報喜，一個報憂，工業增加值和用電量數據屢次出現的背離現象，已經引起了相關部門的注意。
《每日經濟新聞》瞭解到，國家統計局、中國電力企業聯合會(以下簡稱「中電聯」)的主管部門國家能源局近日就為此召開會議，商議將兩數據公佈的渠道統一，並同時統一對數據的解讀。據知情人士透露，兩個數據的新公佈辦法不日就將出台。
記者從權威渠道核實到的用電量數據顯示，4月我國全社會用電量同比降幅為3.63%，較上月2.01%的降幅有所擴大。而此前公佈的4月全國規模以上工業企業增加值仍同比增7.3%。兩數據的背離幅度已擴至11個百分點。
苗頭：中電聯緩發用電量
按慣例，每月中旬，中電聯網站便會公示上月的用電量。而截至昨日，該網站卻並未公示4月份的用電量。
記者從有關渠道瞭解到，中電聯暫停公示用電量，很大一部分原因在於統計局公佈的工業增加值走勢與中電聯公佈的用電量趨勢屢屢背離，受到許多投資者質疑。
據知情人士透露，面對業界質疑，國家統計局和國家能源局兩部門近日就此專門進行了商議，目的在於統一統計數據的發佈渠道和對數據的解讀口徑。該知情人士表示，新的辦法不日就將出台。
現象：「背離」已成「常態」
儘管中電聯沒有公佈4月的用電量，但由於用電量對把脈經濟意義非凡，記者還是從權威渠道核實到該數據：4月份，我國全社會用電量同比下降3.63%，較上月2.01%的降幅有所擴大。同時，1~4月全國全社會用電量同比下降4.03%，和1~3月下降的4.02%幅度基本持平。
而另一個測量經濟「體溫」的重要數據——工業增加值，國家統計局上周公佈的數據顯示，4月全國規模以上工業企業增加值仍然保持了正增長，為同比增7.3%，比上年同期回落8.4個百分點，較3月的8.3%回落1個百分點；1~4月累計增長5.5%。
同是對經濟狀態的反映，兩個數據卻一降一升，且同比增幅的背離幅度已擴至11個百分點。這種「異常」在今年已經成為「常態」，從官方公佈的今年一季度數據中就可以看出，全社會用電量為同比下降4.02%，但同期規模以上工業增加值卻增長5.1%。
解釋：經濟結構變化所致？
這種現象已經引起官方的注意。此前，國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群就在國家統計局網站發表署名文章《正確看待用電量負增長與經濟正增長》指出，工業增值和用電量的背離是因為經濟結構發生了變化。張的觀點也被認為是官方對於兩數據背離的解釋。
張立群認為，2003年以來我國經濟新一輪較快增長中，重化工業一直處於加快發展中，由於其對電力的需求很大，引起發電量增長高於經濟增長。但當前重化工原材料行業的調整，必然對發電量與經濟增長的關係產生很大的校正力，也就可能在短期內出現發電量(用電量)負增長和經濟正增長的現象。
針對張立群的觀點，不少分析人士對記者表示，導致兩數據趨勢背離的原因十分複雜，經濟結構變化是其中一個原因，但僅憑經濟結構變化並不能完全解釋兩個數據的大幅度背離。
根據中電聯的相關報告顯示，有色、化工和建材等4大高耗能產業仍是拉動發電量、用電量高速增長的主要動力。2008年，工業用電增長對全社會用電增長的貢獻率在比上年降低27.93個百分點後，仍高達52.71%。專家認為，這說明工業、尤其是重工業在經濟發展和用電量上還是佔據著重要地位。
一個報喜，一個報憂，工業增加值和用電量數據屢次出現的背離現象，已經引起了相關部門的注意。
《每日經濟新聞》瞭解到，國家統計局、中國電力企業聯合會(以下簡稱「中電聯」)的主管部門國家能源局近日就為此召開會議，商議將兩數據公佈的渠道統一，並同時統一對數據的解讀。據知情人士透露，兩個數據的新公佈辦法不日就將出台。
記者從權威渠道核實到的用電量數據顯示，4月我國全社會用電量同比降幅為3.63%，較上月2.01%的降幅有所擴大。而此前公佈的4月全國規模以上工業企業增加值仍同比增7.3%。兩數據的背離幅度已擴至11個百分點。
苗頭：中電聯緩發用電量
按慣例，每月中旬，中電聯網站便會公示上月的用電量。而截至昨日，該網站卻並未公示4月份的用電量。
記者從有關渠道瞭解到，中電聯暫停公示用電量，很大一部分原因在於統計局公佈的工業增加值走勢與中電聯公佈的用電量趨勢屢屢背離，受到許多投資者質疑。
據知情人士透露，面對業界質疑，國家統計局和國家能源局兩部門近日就此專門進行了商議，目的在於統一統計數據的發佈渠道和對數據的解讀口徑。該知情人士表示，新的辦法不日就將出台。
現象：「背離」已成「常態」
儘管中電聯沒有公佈4月的用電量，但由於用電量對把脈經濟意義非凡，記者還是從權威渠道核實到該數據：4月份，我國全社會用電量同比下降3.63%，較上月2.01%的降幅有所擴大。同時，1~4月全國全社會用電量同比下降4.03%，和1~3月下降的4.02%幅度基本持平。
而另一個測量經濟「體溫」的重要數據——工業增加值，國家統計局上周公佈的數據顯示，4月全國規模以上工業企業增加值仍然保持了正增長，為同比增7.3%，比上年同期回落8.4個百分點，較3月的8.3%回落1個百分點；1~4月累計增長5.5%。
同是對經濟狀態的反映，兩個數據卻一降一升，且同比增幅的背離幅度已擴至11個百分點。這種「異常」在今年已經成為「常態」，從官方公佈的今年一季度數據中就可以看出，全社會用電量為同比下降4.02%，但同期規模以上工業增加值卻增長5.1%。
解釋：經濟結構變化所致？
這種現象已經引起官方的注意。此前，國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群就在國家統計局網站發表署名文章《正確看待用電量負增長與經濟正增長》指出，工業增值和用電量的背離是因為經濟結構發生了變化。張的觀點也被認為是官方對於兩數據背離的解釋。
張立群認為，2003年以來我國經濟新一輪較快增長中，重化工業一直處於加快發展中，由於其對電力的需求很大，引起發電量增長高於經濟增長。但當前重化工原材料行業的調整，必然對發電量與經濟增長的關係產生很大的校正力，也就可能在短期內出現發電量(用電量)負增長和經濟正增長的現象。
針對張立群的觀點，不少分析人士對記者表示，導致兩數據趨勢背離的原因十分複雜，經濟結構變化是其中一個原因，但僅憑經濟結構變化並不能完全解釋兩個數據的大幅度背離。
根據中電聯的相關報告顯示，有色、化工和建材等4大高耗能產業仍是拉動發電量、用電量高速增長的主要動力。2008年，工業用電增長對全社會用電增長的貢獻率在比上年降低27.93個百分點後，仍高達52.71%。專家認為，這說明工業、尤其是重工業在經濟發展和用電量上還是佔據著重要地位。
英之見: 博貿易復甦紙業勝航運
昨天有讀者留言, 認為中長線股票組合應該要加入航運、運輸股, 個人對此有些保留。
前日理文造紙(2314)發出盈警，不過壞消息公佈後股價不跌反升。上年度業績不濟, 市場已經充分預期，並不會因為盈警而沽出股票。買出口股, 博的是中國出口快速復甦。理論上玖龍紙業(2689)和理文造紙會比航運股好，因為規模較細的對手經過行業冰河時期後所剩無幾，入行門檻又高，建立一家新紙廠投資以十億港元計, 新對手就算有跟玖紙、理文逐鹿中原之心, 亦難再向銀行借到天文數字的貸款。長線一旦出口復甦的話，兩間公司的營運利潤可以幾何級數跳升，帶給投資者無限憧憬。傳統出口受惠行業如航運、碼頭反而不是搏出口復甦的最佳選擇，因為過去幾年船公司過份樂觀，瘋狂訂造新船，現再市道轉弱, 又不能撻訂，導致供應不斷上升, 盈利爆炸力跟紙業股相差甚遠。
昨日標普將英國主權評級展望由穩定下調至負面, 理由是政府國債數量如山, 英鎊兌美元在半小時內一度下挫近300點子。各國政府狂印銀紙力挺資產價格及經濟的副作用, 如通脹上升及國家信貸評級下調, 應該會慢慢浮現，屆時黃金的投資需求會進一步上升。世界黃金協會剛公佈了全球第一季的總黃金需求, 按年升38%至1,016噸。工業及珠寶需求慘不忍睹, 分別下跌31%及24%。傳統黃金需求大國印度的黃金需求更下跌83%。但新的需求來源增幅驚人, 交易所買賣基金(ETFs)、金幣及金條需求按年升248%至596噸。事實上, 第一季黃金是供過於求, 因為廢金回收量大升, 但金價仍能表現平穩，應跌不跌, 足見其防守力。
過去大半年的投資環境及實體經濟, 實在是史無前例地動盪不休。回想去年9月22日, 自己寫了一篇「趁挾倉把握套現機會」暫別讀者三個月, 當時事業遭遇平生最大的危機, 雷曼兄弟及AIG相繼失陷, 誰會料到相隔8個月後大市會如斯瘋狂? 經過金融海嘯後, 自己的投資理念及人生信念有著不少的轉變, 花了6個月寫成新書「贏盡牛熊」, 與各讀者分享最新的看法。部份版稅收益, 會作慈善用途, 以求回饋社會。
前日理文造紙(2314)發出盈警，不過壞消息公佈後股價不跌反升。上年度業績不濟, 市場已經充分預期，並不會因為盈警而沽出股票。買出口股, 博的是中國出口快速復甦。理論上玖龍紙業(2689)和理文造紙會比航運股好，因為規模較細的對手經過行業冰河時期後所剩無幾，入行門檻又高，建立一家新紙廠投資以十億港元計, 新對手就算有跟玖紙、理文逐鹿中原之心, 亦難再向銀行借到天文數字的貸款。長線一旦出口復甦的話，兩間公司的營運利潤可以幾何級數跳升，帶給投資者無限憧憬。傳統出口受惠行業如航運、碼頭反而不是搏出口復甦的最佳選擇，因為過去幾年船公司過份樂觀，瘋狂訂造新船，現再市道轉弱, 又不能撻訂，導致供應不斷上升, 盈利爆炸力跟紙業股相差甚遠。
昨日標普將英國主權評級展望由穩定下調至負面, 理由是政府國債數量如山, 英鎊兌美元在半小時內一度下挫近300點子。各國政府狂印銀紙力挺資產價格及經濟的副作用, 如通脹上升及國家信貸評級下調, 應該會慢慢浮現，屆時黃金的投資需求會進一步上升。世界黃金協會剛公佈了全球第一季的總黃金需求, 按年升38%至1,016噸。工業及珠寶需求慘不忍睹, 分別下跌31%及24%。傳統黃金需求大國印度的黃金需求更下跌83%。但新的需求來源增幅驚人, 交易所買賣基金(ETFs)、金幣及金條需求按年升248%至596噸。事實上, 第一季黃金是供過於求, 因為廢金回收量大升, 但金價仍能表現平穩，應跌不跌, 足見其防守力。
過去大半年的投資環境及實體經濟, 實在是史無前例地動盪不休。回想去年9月22日, 自己寫了一篇「趁挾倉把握套現機會」暫別讀者三個月, 當時事業遭遇平生最大的危機, 雷曼兄弟及AIG相繼失陷, 誰會料到相隔8個月後大市會如斯瘋狂? 經過金融海嘯後, 自己的投資理念及人生信念有著不少的轉變, 花了6個月寫成新書「贏盡牛熊」, 與各讀者分享最新的看法。部份版稅收益, 會作慈善用途, 以求回饋社會。
2009年5月21日星期四
商報中國窗21/5 - 內地採購指數成股市指標
港股周二大幅高開后，連續兩日在高位整固，即日波幅甚窄，顯示市場欠缺方向。恒指能夠在高位力撐，兩大重磅股中移動(941)及滙控(005)是主要功臣，但資金炒作的主力其實是二線股，其他大股的表現一般而已。
現時部署造淡是太早，卻值得小注買入6月恒指15800行使價的認沽期權。先行入市，是因為怕高位已沒有太大餘力，可能是快將調整的先兆。筆者一向講求速戰速決，博大市快速回落，應該買最快到期的期權，今次舍5月而取6月，不是怕大市持續牛皮，而是博6月初公布的數據可觸發大市回落。
最近內地公布4月的耗電量，比3月時進一步下降2.01%，而4月零售總額的增幅比去年同期只得14.8%；表面不差，卻比1至3月時放緩，還要計及眾多刺激內需的政策。股市太好，市場選擇不理會利淡的數據，不過假使放緩屬實，當6月初公布內地采購經理指數進一步確認的話，屆時市場一定有反應。翻查恒指走勢圖，今年1至4月，每當內地采購指數的時候，港股例必大升，可見市場是非常重視這個指標，萬一指數真的由強轉弱，相信一定會下跌。由於這個指標是在月初公布，所以要用6月的期權來出擊。
買6月期權博大市回落
小注買期權，準備博下月初預期會出現的調整之外，在現水平仍然可以跟炒二三線。不錯指數會回，但下一階段應是大型上落市，而不是股災，04 年第一個升浪之后，有長達18個月的時間橫行，當時國壽(2628)是長期以5元為中軸悶戰，卻有濠賭股及零售股大炒特炒，今次的情况可能一樣。
大主題一定是新能源，政府開支頂替私人開支及消費，資源會投放在這方面的發展，概念依然十足。騰訊(700)首季的佳績，則帶起網上游戲的概念，不過網上游戲好比電影一樣，質素參差，成績可以有極大分別，所以二線網上游戲公司只宜短炒。另外，熱炒的還有濠賭股及內房股，但兩者未來的爆發力，相對上應該有限，因此以小博大，還是博新能源或網上游戲比較好。
小博大吼新能源黃金ETF
買概念股看來風險較高，如果想穩打穩紮，建議買入SPDR黃金ETF(2840)，或者是息率較高的二線房地產信託基金，市場擔心通脹遲早升溫，應有資金流入上述資產。
先說黃金，近期在930美元附近遇上阻力，不過股市大旺金價也不見大跌，反映投資需求并不是單單來自避險，預期升勢隨時加速。至於個別房地產信託基金預期息率逾10厘，雖然反映市場認為租金會下跌，可是現今利率太低，只要租金不至跌太多，現價仍是相當超值。
現時部署造淡是太早，卻值得小注買入6月恒指15800行使價的認沽期權。先行入市，是因為怕高位已沒有太大餘力，可能是快將調整的先兆。筆者一向講求速戰速決，博大市快速回落，應該買最快到期的期權，今次舍5月而取6月，不是怕大市持續牛皮，而是博6月初公布的數據可觸發大市回落。
最近內地公布4月的耗電量，比3月時進一步下降2.01%，而4月零售總額的增幅比去年同期只得14.8%；表面不差，卻比1至3月時放緩，還要計及眾多刺激內需的政策。股市太好，市場選擇不理會利淡的數據，不過假使放緩屬實，當6月初公布內地采購經理指數進一步確認的話，屆時市場一定有反應。翻查恒指走勢圖，今年1至4月，每當內地采購指數的時候，港股例必大升，可見市場是非常重視這個指標，萬一指數真的由強轉弱，相信一定會下跌。由於這個指標是在月初公布，所以要用6月的期權來出擊。
買6月期權博大市回落
小注買期權，準備博下月初預期會出現的調整之外，在現水平仍然可以跟炒二三線。不錯指數會回，但下一階段應是大型上落市，而不是股災，04 年第一個升浪之后，有長達18個月的時間橫行，當時國壽(2628)是長期以5元為中軸悶戰，卻有濠賭股及零售股大炒特炒，今次的情况可能一樣。
大主題一定是新能源，政府開支頂替私人開支及消費，資源會投放在這方面的發展，概念依然十足。騰訊(700)首季的佳績，則帶起網上游戲的概念，不過網上游戲好比電影一樣，質素參差，成績可以有極大分別，所以二線網上游戲公司只宜短炒。另外，熱炒的還有濠賭股及內房股，但兩者未來的爆發力，相對上應該有限，因此以小博大，還是博新能源或網上游戲比較好。
小博大吼新能源黃金ETF
買概念股看來風險較高，如果想穩打穩紮，建議買入SPDR黃金ETF(2840)，或者是息率較高的二線房地產信託基金，市場擔心通脹遲早升溫，應有資金流入上述資產。
先說黃金，近期在930美元附近遇上阻力，不過股市大旺金價也不見大跌，反映投資需求并不是單單來自避險，預期升勢隨時加速。至於個別房地產信託基金預期息率逾10厘，雖然反映市場認為租金會下跌，可是現今利率太低，只要租金不至跌太多，現價仍是相當超值。
英之見：長短倉出擊降風險
就算預期通脹會升溫，股票亦未必是最佳的投資工具，至少不是所有股票都合適。
現階段禾雀亂飛，可以說是之前跌得太多的緣故，但當市場冷靜下來，下一階段的選股會比較嚴格，股票將會是個別發展。
狂印銀紙的後果，是資產價格上升，股票、物業及商品都相繼漲價，正如近日的情況。但由於失業率仍高，一般商人不易將成本上升的部份轉嫁給消費者，以至邊際利潤會受壓，買股票是看盈利而不是看營業額，所以這類生意的價值在通脹中會受壓。
經濟周期之中，原本會汰弱留強，解決產能過剩的問題，令企業在高通脹的環境中，也可以因為供應下降，有更佳的議價能力，不過現代政府介入實在太深，令正常調節欠缺效率。
買金銀沽空航運股
外國政府殺入金融業，固然是一例，另外最近氣勢一度甚勁的航運股，亦不宜高追。高油價將會加重這些公司的營運成本，加上近幾年的中國熱，令中遠（ 1919）及中海集運（ 2866）有財力擴充，到現在逆境便有載力過剩的問題。過度擴充的後果原本是有風險倒閉，可是國企紅籌的身份，卻令它們周轉較易，繼續和其他同業一齊苦撐下去，因此預計盈利反抽的能力有限，不能再用昔日的爆發力來視之。
有一個投資理據之後，例如是貨幣供應大增將會推高資產價格，也要十分嚴格去挑選相應行動的目標，因為值博率差異可以甚遠。尤其是通脹升溫這課題，有逾半公司都不會是好的入市對象，其實美國在七十年代曾經經歷超級通脹，當時股票表現不外爾爾。
相信超級通脹論的話，在此刻仍有積極部署的機會，先用最簡單的邏輯，買黃金白銀，走勢亦越來越似向上突破加速升勢。另外則趁股市旺，沽空一些在通脹期盈利受壓的股份，如上述的航運股。
這套一長一短的買賣，可以降低熱錢忽然從資產市場撤出的風險。
最近的升市，渾水摸魚跟風也可以大賺，不過這種日子不會長久，當不同資產之間的調配完成之後，下一浪股市就會是榮辱互見，功課相對更重要。
現階段禾雀亂飛，可以說是之前跌得太多的緣故，但當市場冷靜下來，下一階段的選股會比較嚴格，股票將會是個別發展。
狂印銀紙的後果，是資產價格上升，股票、物業及商品都相繼漲價，正如近日的情況。但由於失業率仍高，一般商人不易將成本上升的部份轉嫁給消費者，以至邊際利潤會受壓，買股票是看盈利而不是看營業額，所以這類生意的價值在通脹中會受壓。
經濟周期之中，原本會汰弱留強，解決產能過剩的問題，令企業在高通脹的環境中，也可以因為供應下降，有更佳的議價能力，不過現代政府介入實在太深，令正常調節欠缺效率。
買金銀沽空航運股
外國政府殺入金融業，固然是一例，另外最近氣勢一度甚勁的航運股，亦不宜高追。高油價將會加重這些公司的營運成本，加上近幾年的中國熱，令中遠（ 1919）及中海集運（ 2866）有財力擴充，到現在逆境便有載力過剩的問題。過度擴充的後果原本是有風險倒閉，可是國企紅籌的身份，卻令它們周轉較易，繼續和其他同業一齊苦撐下去，因此預計盈利反抽的能力有限，不能再用昔日的爆發力來視之。
有一個投資理據之後，例如是貨幣供應大增將會推高資產價格，也要十分嚴格去挑選相應行動的目標，因為值博率差異可以甚遠。尤其是通脹升溫這課題，有逾半公司都不會是好的入市對象，其實美國在七十年代曾經經歷超級通脹，當時股票表現不外爾爾。
相信超級通脹論的話，在此刻仍有積極部署的機會，先用最簡單的邏輯，買黃金白銀，走勢亦越來越似向上突破加速升勢。另外則趁股市旺，沽空一些在通脹期盈利受壓的股份，如上述的航運股。
這套一長一短的買賣，可以降低熱錢忽然從資產市場撤出的風險。
最近的升市，渾水摸魚跟風也可以大賺，不過這種日子不會長久，當不同資產之間的調配完成之後，下一浪股市就會是榮辱互見，功課相對更重要。
2009年5月20日星期三
英之見：爭取回報另有他途
周日有報道比較畢菲特、索羅斯和約翰保爾森三人在今年首季的投資回報，當中以前者最佳。報道的角度，明顯正是一般人看基金經理表現的準則，但其實是存在偏頗，希望大家在選擇基金的時候，能夠理解常見的錯誤，做到比較持平，才可以揀中合適自己的基金。
今年首季的表現，是存在甚大偏差。 3月初起步的超級大反彈，對買入並持有的信徒，是極之有利的環境，情況有如一匹馬在快活谷沿欄推進一樣，勝出未必代表實力優於對手，只是時勢造英雄而已。
客觀環境可能還是其次，揸盤心態可能才是表現差異的主因。畢菲特是企業 CEO，不是正式基金經理，當然是我行我素。但一般首季表現突出的基金經理，有可能是去年兵敗如山倒，失地太多，便要冒險急起直追；反而去年損傷有限甚至有得贏的話，行徑便會較穩健保守，在這個出乎意料的大升浪之中，不會特別進取，以至表現會較為遜色。
看好油價買油沙股
如果多點明白基金經理的心態，對近日節節上升，升浪延展至細股的現象不難理解。大家眼見隔鄰左右紛紛搏殺得手，是有壓力去複製別人成功的故事，何況別人進取我保守，在基金表現逐季計分的情況下，分分鐘 6月結之後就要被迫起身退位讓賢。
不想太隨波逐流，又想爭取回報，有一招是將某些股票當認購期權來買。舉例看好油價突破後將會飛升，買正牌石油股是正路，但犯本，策略應是判輸來打買油沙股，油沙要在油價勁升的環境中才有利可圖，但只要穿越關鍵水平，油價每升一美元，盈利升勢不是成正比例的上升，而是越升越急，因此股價表現是和普通原油認購期權差不多，只是油沙股沒有到期日限制。
類似的邏輯有不少例子，而這些可以具備認購期權特色的股票，多數是中小型股份，估計下一浪基金追表現時會更加燦爛。
監管所限不能畫公仔畫出腸，畢竟筆者自己也有壓力要去追，但至少大家應該要明白，大注大注買中海油（ 883）這種龍頭股，已經不是上策，油價越高越多代替品應運而生，油股動力會漸漸跟不上油價。
今年首季的表現，是存在甚大偏差。 3月初起步的超級大反彈，對買入並持有的信徒，是極之有利的環境，情況有如一匹馬在快活谷沿欄推進一樣，勝出未必代表實力優於對手，只是時勢造英雄而已。
客觀環境可能還是其次，揸盤心態可能才是表現差異的主因。畢菲特是企業 CEO，不是正式基金經理，當然是我行我素。但一般首季表現突出的基金經理，有可能是去年兵敗如山倒，失地太多，便要冒險急起直追；反而去年損傷有限甚至有得贏的話，行徑便會較穩健保守，在這個出乎意料的大升浪之中，不會特別進取，以至表現會較為遜色。
看好油價買油沙股
如果多點明白基金經理的心態，對近日節節上升，升浪延展至細股的現象不難理解。大家眼見隔鄰左右紛紛搏殺得手，是有壓力去複製別人成功的故事，何況別人進取我保守，在基金表現逐季計分的情況下，分分鐘 6月結之後就要被迫起身退位讓賢。
不想太隨波逐流，又想爭取回報，有一招是將某些股票當認購期權來買。舉例看好油價突破後將會飛升，買正牌石油股是正路，但犯本，策略應是判輸來打買油沙股，油沙要在油價勁升的環境中才有利可圖，但只要穿越關鍵水平，油價每升一美元，盈利升勢不是成正比例的上升，而是越升越急，因此股價表現是和普通原油認購期權差不多，只是油沙股沒有到期日限制。
類似的邏輯有不少例子，而這些可以具備認購期權特色的股票，多數是中小型股份，估計下一浪基金追表現時會更加燦爛。
監管所限不能畫公仔畫出腸，畢竟筆者自己也有壓力要去追，但至少大家應該要明白，大注大注買中海油（ 883）這種龍頭股，已經不是上策，油價越高越多代替品應運而生，油股動力會漸漸跟不上油價。
2009年5月19日星期二
英之見: 資金戀棧市場
根據國家電網公司的統計數據顯示，中國4月份的全國發電量是747.63億千瓦時，同比減少3.55%；相比三月份時下降2.01%，跌幅有所擴大，而5月上旬的用電量跌幅更進一步擴大至3.9%。過往發電量的增長與經濟增長有密切關係，正常情況下如果經濟回暖，發電量應該同步上升。雖然現時市場對中國走出復甦表示樂觀，不過發電量數據暫時未支持這個看法。除了發電量外零售數據更令人失望，4月份零售額較上年同期增長14.8%，甚至略低於今年1－3月的零售額增速的15.0%，相比去年的4月份的22.0%增長更明顯放緩。今年中國政府推出多項政策去刺激內需，包括家電下鄉，汽車下鄉等，令這類產品的零售額大幅增長，如果將統計局公佈數字減去汽車銷售增長數字的零售額，內需情況會更令人擔心。
數據不濟, 經濟春芽似有還無, 但做淡港股的值博率還是不高, 破位追沽期指暫時是高風險、低回報的行為。昨日早市傳出日本豬流感社區爆發和北美洲各國檢測到發生突變的甲型H1N1流感病毒，消息是有權令大市大幅下調。加上港匯疲弱, 好友奉若神明的熱錢會被解讀為飽食遠遁。自己開市早段也酌量減持藍籌股, 適量控制風險, 但新能源股和網上遊戲股一眾熱炒股在開市稍挫之後已經快速回升, 已知應無大礙。要做淡, 自己的做法是必定等內房股及眾概念股出現疲態之後, 才會認真考慮, 二三線狂炒，是資金戀棧市場的表現，不應強行看作利淡的訊號, 也無謂勉強估頂, 反而注碼控制更為重要。
白銀ETF SLV周五上試14美元不成, 博末日期權長倉失敗, 但上周三美元開始反彈, 黃金卻仍然能夠企穩在930美元附近, 看來避險概念帶來支持。黃金交易所買賣基金的持金量又再恢復增長。傳統上第三季為金價表現較好的季節, 加上通賬預期又再度升溫, 預期9月前會上破1,000美元。900美元附近應是理想建倉水平, 但近期幾次應跌不跌，也不宜太孤寒, 在現水平也可先下基本注。
數據不濟, 經濟春芽似有還無, 但做淡港股的值博率還是不高, 破位追沽期指暫時是高風險、低回報的行為。昨日早市傳出日本豬流感社區爆發和北美洲各國檢測到發生突變的甲型H1N1流感病毒，消息是有權令大市大幅下調。加上港匯疲弱, 好友奉若神明的熱錢會被解讀為飽食遠遁。自己開市早段也酌量減持藍籌股, 適量控制風險, 但新能源股和網上遊戲股一眾熱炒股在開市稍挫之後已經快速回升, 已知應無大礙。要做淡, 自己的做法是必定等內房股及眾概念股出現疲態之後, 才會認真考慮, 二三線狂炒，是資金戀棧市場的表現，不應強行看作利淡的訊號, 也無謂勉強估頂, 反而注碼控制更為重要。
白銀ETF SLV周五上試14美元不成, 博末日期權長倉失敗, 但上周三美元開始反彈, 黃金卻仍然能夠企穩在930美元附近, 看來避險概念帶來支持。黃金交易所買賣基金的持金量又再恢復增長。傳統上第三季為金價表現較好的季節, 加上通賬預期又再度升溫, 預期9月前會上破1,000美元。900美元附近應是理想建倉水平, 但近期幾次應跌不跌，也不宜太孤寒, 在現水平也可先下基本注。
2009年5月18日星期一
蘋果動新聞 你貼股 我教路 18/5 16:30
http://video.appleactionews.com/index.php?fuseaction=Features.Main&channel_id=543212
http://video.appleactionews.com/index.php?fuseaction=Features.Main&channel_id=543212
英之見：小注入市鬥儍
沒有興趣做股壇辣仔或辣佬，無緣無故責罵人家入市的熱情，反而多謝和他們的接觸後，明白自己不時過份自我，用自己的眼光來看世界和股市。舉個簡單的例子， 3月初曾經以為市場會對紙上資產失去信心，但世界上大部份人根本不會深入研究金融機構的營運槓桿比率，亦不是處身於風眼的金融業，看不見當時的生意前景一度危在旦夕，所以自己便過份敏感，錯失一個低位攻擊的機會。
基金經理也是羊群
雖然大部份投資者最終多數是錯，但不要低估俗世的眼光，普羅市民根本就是基金真正的幕後老細，他們信心重燃，然後入市認購基金，便是我們常常講的資金流入，海外資金的背後，只不過是海外的平民百姓而已。
基金大戶不是大家眼中的英明神武低位收貨高位派，而是低位面對贖回，高位卻有大量增購，被迫入市。因為真正老細的行為特色，所以大部份基金經理也是羊群。
見到如此戰意旺盛的群眾，令自己加強未來一兩個月應該是炒股不炒市的日子的信念。兩大最重磅藍籌上升空間有限，挑戰 18000機會暫時不高，但資金充斥，其他股份仍會十分精采，這一陣子，戰線應該轉移至炒股票。
騰訊控股（700）創出新高，意義比一般人想像中更大。海嘯之後，一度是無路可逃的全面崩潰狀態，用精選股份代替清倉的辦法一敗塗地，如今騰訊突圍，令人重振對股票的信任，買入並持有依然可行，只不過股王地位是會改朝換代，要懂得看風駛，不能迷戀上一個朝代的過氣明星。
尋找下一隻騰訊
2009年5月15日星期五
英之見: 預備退路炒股不炒市
昨日恆指跌得比預期多，主要是金融股不濟，二線股卻相當精彩。騰訊(700)報佳績後創新高，連帶網上遊戲一族紛紛造好，新能源稍事整固之後，居然逆市挑戰新高，炒起的還有天津創業環保(1065)﹑光大國際(257)等環保概念。上述現象反映市場仍在渴求增長概念，心態是主攻而不是防守，在這種環境之下，按理股市不似會大跌。
一向不喜歡金融股，無謂硬拚，去博它們扭轉弱勢，所以期指不論造好造淡也不算值博，現時自己是當作牛三處理，用07年 中的策略，跟風炒股直至一役爆發為止。後知後覺也沒有太大所謂，游資充斥，只要派對繼續開一兩個月，應該已夠儲備最終爆煲時狠心撤退帶來的損失，何況自己 的風險意識遠比海嘯前為高，隨時先沽一大堆期指式及大價股不成問題，有渠道也有心理準備。既然預備了退路，便樂於一齊參與這個尋寶遊戲。
買股票買中最低位，似乎是英明神武，所以相反理論如此迷人，但動力澎湃之後才入市，升幅又快又勁，反而才是更佳投機時候，明白這一點，對爭取回報是十分重要。
昨日提及長線棄港交所(388)改揸芝加哥期貨交易所(CME), 但專欄見報後, 卻傳出摩根大通中國區主席李小加有機會接替周文耀成為行政總裁, 令港交所未來發展出現一個全新的可能性。假如新總裁蕭規曹循, 上海取代香港成為中國主要金融中心，令港交所的無形專利受損, 那自己必定改投CME懷抱。但假如新官上任會為港交所帶來轉變，路線上更能加快與內地金融業的融合, 卻會提升交易的競爭力。現階段唯有採取疑中留情的策略, 以CME作長揸主力，港交所留為較小注的副選。
債神格羅斯的注碼控制哲學
債神格羅斯的注碼控制哲學
如果有志當基金經理, 巴菲特的書籍並不是閣下的首選, 我會推薦債神格羅斯(Bill Gross)的書。巴菲特是巴郡的最大股東, 短期失手, 盈利大幅下挫, 也不怕丟了飯碗, 除非自己炒自己魷魚。股神的書反而更適合散戶, 因為散戶沒有基金經理按時以市價入賬的壓力, 可以耐心地等公司價值成長。
反觀債神的旗艦基金(Pimco Total Return Fund)是開放式基金, 成績好顧客就留, 回報差顧客就走, 年年月月跟同行比較成績, 資產規模又龐大(1443億美元), 過去10年竟不斷大幅跑贏相關指數(Barclays Capital Aggregate Bond Index), 若不是絕世高手, 實不能為之。
另一個感情上喜歡格羅斯的原因, 是他大學本科畢業時在拉斯維加斯的賭場中, 領悟到如何管理金錢(money management, 自己喜歡稱之為注碼控制)的精要, 自己也有類似的經驗, 所有覺得特別有親切感。話說1966年, 格羅斯從杜克大學(Duke University)畢業, 立志成為職業的21點玩家, 原因是他讀了美國加州大學教授索普博士（Dr. Edward Thorp）1961年出版的《擊敗莊家》（Beat the Dealer）- 一本揭露算牌術(card-counting)如果運用得當, 長期可以戰勝賭場的奇書。簡單地說索普的理論: 二到六點算負一分，七點到九點可以不理會，算零分。十點以上和A則計正一分。事實上這個方法不必一一記牌，只要隨時知道累計的牌分是不是負分，即代表細點數的牌己出現較多。而如果累計是正分，代表大點數的的牌已出現較多。利用索普的算牌術, 格羅斯可以計算出莊家發下一張牌是大點數的機會大些或是細些, 從而推算出牌局有沒有值博率。
值博率計算對於成為職業賭徒, 只是一個「必須但不充分」(necessary but not sufficient)的條件。格羅斯指出, 很多職業賭徒失敗的主因, 是注碼控制出現問題。以港人熟悉的「射龍門」為例子, 一開局莊家就發了A,K兩隻牌, 閣下贏的機會是接近11/13(因為只有派A,K「射中柱」才會輸)。值博率無疑超高, 問題是閣下應下注多少?「咁筍, 瞓身啦」是很多賭徒的自然反應, 但這種理念長線必敗, 因為很簡單，「上得山多終遇虎」, 次次瞓身, 終有一次「射中柱」, 然後將賭本輸光, 不能翻身。當年名震江湖的某本地地產神童, 和有「油神」稱號的皮肯斯(T. Boone Pickens), 就是活生生的例子。
現在甚少上點唱式的投資節目, 已經很少回答「黃生, 中人壽(2628)買唔買得果過呀?」的問題。其實「買唔買得過」這種問題, 背後有一個前提是「買幾大先」? 但在傳媒節目中, 很多時沒有機會反問對方的風險取向及組合分配, 不願順口開河, 唯有回答不知道。很多聽眾和傳媒的朋友不太滿意, 甚至有同行批評自己「模稜兩可」, 原因是大家分析架構不同。不答好過亂答, 寧願犧牲出鏡機會, 多寫文章書本取代。
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