商報中國窗 11/6 - 好友反攻淡友避其鋒

商報中國窗 11/6 - 好友反攻淡友避其鋒

恒生期貨指數於本周二一度失守17600點，昨日已升破18700點，來回1100點以上，期間基本上沒有任何特別新聞，可見市况的波動，以及好淡之間博弈的厲害。

急跌之后迅速回升，對好友陣營是相當鼓舞，現在看來調整已經完成，以氣勢來看，這個月之內上試20000點并不出奇。看來是牛氣十足，不過周二下跌的時候，何嘗不是搖搖欲墜，萬一真的仍是上落市，升時追入，跌時止蝕兼造淡，輸完再輸可以元氣大傷，所以現在亦不宜太亢奮。
氣勢太強，不應造淡，但策略上不妨等待恒生指數升破19000點才再追，要注意是恒指升破19000點，而不是期指。用恒指作為追入指標，是因為熊證的回收，也是用恒指而不是用期指，上一次恒指高位是18967，升破19000之后會有新一輪的斬倉盤。雖然經過近兩三個月的熊證回收潮之后，街貨量已今非昔比，破位再升的力度不及以往，不過反正現時恒指距離19000點不外215點，放弃這215點，去換取一個較高的成功率，絕對是值得，以免破關無力又要后悔。由於有止蝕買盤推動的關系，升破19000點時追買的話，止蝕位放在18800點已經足夠，因為破位后正常動力要增強，迅速上試 19500點，而不應有太大回吐，否則好友失去一鼓作氣的氣勢，再次啟動未必太易。

若等破位才追買，策略比較被動，另外一個策略是買齊Call與Put，因為大市的移動速度應該仍會甚快，可是利率環境太低，吸引不少人沽空期權當作套息，期權價格會偏向便宜，值得好好利用這個工具。造好造淡的目標應該不同，近幾日氣勢最勁的是油價，根據以往的經驗，升勢會愈來愈急，屆時石油股有追上的空間。中人壽破位動力增強另一個考慮，則是追趕落后股份，這方面以中人壽(2628)最好，昨日是切切實實攻破30元的阻力位，動力明顯增強；平保(2318)仍在停牌，不會分薄對入市資金的吸納，亦是一個短期有利因素。上述兩種股份，是值得重點買Call的對象。

造淡的話，首先要估計有什麼因素會觸發另一次大跌，正路應該又不離美國債息上升以及美元反彈。我們已經歷了好幾次狼來了，但當中下跌時的市况值得參考。在最新的一次跌市，即是本周二，地產股明顯跌得較快，本地地產股的升浪，只是靠資產重估，本身盈利不見有持續的增長能力，因此當市勢逆轉的時候，支持力會較差，息率上升亦是首當其冲。

買地產股Put對冲
因此不妨買入地產股Put，其實就算恒指升破19000點，也值得保留地產股Put作為保險，調整市不會是循序漸進慢慢跌，而是真空式的急跌，有機會被人殺個措手不及。花些成本持有地產股Put，對冲手上組合的風險，是可以買一個安心