英之見: 石油股可吼

英之見: 石油股可吼

上周五晚美國公佈就業數據之後，美股先高後低，美元反彈而商品下跌，以上迹象都對港股不利。不過周五晚金融市場雖然算是有方向感，上落幅度實際上是有限公司而已，不宜過份敏感。有風駛盡，無風避一角，暫時走勢似夢迷離，應該將注碼減低。如果有心出擊，比較值得考慮的是兩隻恒指調整組合受害股。

美元反彈，商品跌，是上周五晚的大勢，自己一向喜歡留意出現破格走勢的東西，之前使用過這種方法，發掘出黃金展現出頑強的抵抗力，結果未幾果然向上突破。

今次黃金走勢只是一般，看來 1000美元的關口有排守，自己是以白金、白銀為主力，不想過份沉迷捕捉時機，依然會持有，希望金價只是橫向整固，不會過份拖累這兩種貴金屬。

油價表現相對強勢
表現比預期好的是石油，期油一度突破 70美元一桶，之後跟大隊回落，但可以守在 68美元之上，和黃金軟弱的表現相比，已算是相當不俗。石油一向的波幅較大，防守力相對差，正常而言，上周五晚是應該回試周四 66美元的支持，現時表現已算有勢。

自從油價穿越 60美元之後，自己便捨棄傳統石油股，改投巴西石油（ PBR）及油沙股 Suncor（ SU）的懷抱，前者的深海油田，和油沙一樣，都是需要油價在較高水平才有利可圖，所以就算油價在低位回升初期，兩者的營運槓桿效應依然無從發揮，但到近期開始有瞄頭，股價便展現爆炸力，而買這些股份的好處是潛在升幅大，不必重注也有可觀回報。

可能是 PBR及 SU市場深度相對原油較差，上周二晚在油價及美股平靜的環境中，忽然自行下跌，結果周三晚油價才從高位調整，有時是不得不佩服聰明錢的眼光。

這兩隻股票在上周五晚的表現，算是守得極好，遠比上周二對辦。有這個跨市場的走勢驗證，加強了一些信心，如果純粹短炒，石油似乎應該才是商品中主力，不想炒期貨，用 ETF並不是太好的選擇，香港的中資石油股可以考慮，尤其是今日市況會較靜，但最好還是細注博 PBR或 SU，爆炸力是會越升越勁。

債神好牌敢谷的智慧

上星期提過債神格羅斯年青時在賭城領悟到管理金錢的其中一個戒條, 是無論投資的值博率有幾高, 也不應採取「咁筍, 瞓身啦」的孤注一擲打法。

管理金錢另一個極端是過份分散, 就像收買佬一樣, 逢股票也買一些, 可能整個組合裏面有10-15隻股票, 每隻股票只佔5-7%, 理論上, 超過第8隻股票後, 分散風險的效用就已經微乎其微。除非閣下挑選股票的眼光高過巴菲特, 每隻股票也跑贏指數又是正回報, 組合的回報會跟指數接近。這是教科書上教的大義：「不如買指數交易所基金啦，又方便, 手續費又平」。

孤注一擲太盲, 但買指數ETF又太悶, 就像勸人每日定時做運動、身體必定健康一樣, 與大部份投資者享受「嘩! 又升啦!」那種快感的人性, 絕對是背道而馳。格羅斯的做法, 是當值博率對自己有利時加碼, 但不會將注碼加大到因為3-5次誤判就要被抬出場長期休養。這也是他在賭城賭檯上領悟到的道理。

當時格羅斯連續幾個月, 每天在佛利蒙(Fremont)及四后賭場賭博21點(blackjack) 16小時, 可算是一份全職的工作。每個牌局, 格羅斯「例飛」下注2美元, 把它當成做生意的成本。格羅斯得出的經驗, 是當機率對玩家有利時, 就要下大注。格羅斯利用索普的算牌術, 可以約略算出牌局的值博率，例如莊家的牌面是6點, 而10及J,Q,K出現的機會很大, 莊家「爆煲」 的機率就不低了。對於格羅斯而言, 他會下比平常更大的注碼(但不是「瞓身」級的注碼, 最大也只會總賭本的2%)。輸了, 仍然會繼續下2美元,的「例飛」而不放棄, 因為他深信只要他在勝率超過50%的牌局時增加注碼, 牌局的數目夠多, 平均律( law of averages)就保證最終的勝方會是自己 - 這其實也是賭場賴以維生的法則。

債神的心法該如何應用在投資上? 很多人看過比德.林奇(Peter Lynch)的「選股戰略 」(One up on Wall Street), 覺得林奇是因為善於找出「五倍股」(Fivebaggers)而令麥哲倫基金當年威振江湖。林奇另一本較少人留意的著作「戰勝華爾街」(Beating the Street)中關於佳士拿(Chrysler)一段, 卻反映了林奇注碼控制的功力。1982年佳士拿被傳破產在即，股價急挫, 但其實在政府保證短債後, 手持現金應夠渡過難關。而林奇跟管理層會面, 發現其將會推出市場的新車款, 會有熱賣的潛力。投資佳士拿看似風險極大, 但極具值博率, 林奇敢於毅然投入基金5%的資本(基金章程上限)。後來汽車業復甦, 林奇更大注買入福特及富豪, 汽車股佔組合近20%, 一舉奠定麥哲倫成為美國傳奇基金的基石。

有一窮二白的小朋友著書立言, 用信用卡透支幾十萬「瞓身」去買某幾隻「贏硬」的股神愛股, 是多麼有智慧的「投資策略」時。你可以微微一笑跟他說, 「願你再續李佛摩(Jesse Livermore)的傳奇」...