英之見: 下半年商品跑贏股市

英之見: 下半年商品跑贏股市

<<贏盡牛熊>>中有提及, 通賬及經濟增長預期同時上升時, 商品的表現會最為突出, 股票及跟通賬掛勾債劵(TIPS)的表現普通, 債劵的走勢會最差。近來環球資產市場的走勢, 正好印證了這個觀點。作為避險工具的美元大幅走弱, 為商品的升勢火上加油，尤以原油的升勢最為凌厲。

筆者現時的估計是下半年商品將會跑贏股市, 原因並不是轉軑相信實體經濟會Ｖ型復甦, 而是商品上升的條件比股票有利。股票可隨時增發, 但原油的供應絕對是貨源歸邊, 供應彈性極低, 加上商品市場的體積遠比股市小, 更利熱錢將價格推上跟現實脫鉤的水平。

更重要的是, 投資者除了沽空股票被挾要平倉外, 可以嫌貴離場不買股票。 但商品有實際用途, 到價格上升到某個水平時後越升越快, 用家捱不住就要買入商品期貨對沖, 造成進一步的上升漩渦。當石油、原材料及食品漲價, 通脹率及通脹預期隨之被推升, 揸現金的會怕蝕底而買入商品ETFs抗通賬。這種投資需求是價越升越大。上述的局面07年底到08年6月已經上演過一次, 股票倒地後, 商品要在半年後不斷加息才崩潰。

但現時實體經濟虛弱不堪, 加息壓通脹等於服毒杜蛔蟲, 通脹未倒地, 歐洲及美國的樓市或已先行崩潰。現時全世界信奉熱錢理論, 虛擬經濟跟實體經濟完全脫鉤, 流通性氾濫下派對一日未停，商品炒家「朱門酒肉臭，用家挾到嘔」的局面定會出現。操作上，大家宜先買入商品ETFs如領先商品基金（2809）或農產品ETFs如Power Shares DB Agriculture (DBA)作為資產分配。使用資源公司如工業股和航運股跑輸大市的機會越來越大, 能源股會是長倉持有的首選。

從寶田邨食物銀行的工作人員口中，得悉了一個遭遇不幸的家庭：爸爸在五月底因肺癌病逝，遺下太太與三子一女，全家頓失經濟支柱。由於媽媽與幼女均持雙程証，故不可工作、入學，亦不合資格領取綜援。現時全家就只靠次子的微薄收入及三子所領的綜援維持生計, 生活困難。

目前，他們極需要有心人伸出援手捐助生活費，支持他們渡過這段困境。善心讀者請聯絡負責人

譚小姐2416 9169。